反差 母狗

电动自行车行业的两大新贵“一个天上，一个地下”。

本年前三季度，九号公司赚近10亿元，而小牛电动（NIU.O）亏本过亿。

前9个月，九号公司两轮电动车（以下简称“九号电动车”）销量为213.47万台，同比增长86.08%。小牛电动销量为69.77万辆，不到九号电动车销量的三分之一。

销量也曾碾压九号电动的小牛电动，已被甩开几条街。

2022年以来，小牛电动抓续亏本。降价换量，前三季度，公司每卖一辆亏约173元。

小牛电动标榜传播科技，但在本年前9个月，研发干涉不到亿元。

近两个月，小牛电动股价着落了近50%，市值仅剩1.37亿好意思元。

头顶“两轮特斯拉”“电动车界爱马仕”光环的小牛电动，牛气不再。

以价换量仍遭九号碾压

也曾逾越的小牛电动，已被九号电动远远地抛在死后。

本年第三季度，小牛电动销量为31.24万辆，同比增长17.48%。其中，国内市集、海外市集销量鉴别为25.91万辆、5.33万辆，同比增长12.43%、50.31%。

与本人比拟，小牛电动销量发达较为出色。但与九号电动比拟，就差远了。第三季度，九号电动销量为93.76万辆，同比增长53.70%。

本年一、二季度，小牛电动的销量鉴别为12.91万辆、25.62万辆，同比增长36.8%、20.8%。其中，国内市集销量鉴别为11.01万辆、20.76万辆，同比增长35.1%、16.2%；海外市集销量鉴别为1.90万辆、4.86万辆，同比增长47.6%、45.4%。

本年前三季度，小牛电动销量总共为69.77万辆，同比增长21.91%。

同时，九号电动的销量为213.47万辆，同比增长86.08%。小牛电动的销量不足九号电动的三分之一，也曾远远逾期九号电动。

要知谈，三年前，小牛电动的销量照旧遥遥逾越于九号电动的。

反差 母狗

公开数据领路，2021年，九号电动销量约42万辆，小牛电动的销量为103.79万辆，是九号电动的2倍多。一年后的2022年，九号电动销量接近翻倍，达到82.62辆，而小牛电动则下降至83.16万辆，但仍然逾越。

2023年，九号电动完了了完满卓越，销量达到147.15万辆，小牛电动的销量连接萎缩，惟有70.98万辆。九号电动的销量是小牛电动的2倍过剩。

本年前三季度的数据领路，小牛电动的销量与九号电动之间的差距越来越大。

值得一提的是，本年以来，小牛电动接受了以价换量的销售战略。本年第二季度，公司每辆电动车的收入为3503元，较旧年同时的3577元下降74元。第三季度，小牛电动在中国市集每辆电动车的收入为3078元，同比下降7元；海外市集每辆电动车收入2444元，较旧年同时的3430元下降986元，降幅达28.75%，实真实在“廉价抢市集”。

也曾的逾越者小牛电动为何成了逾期者？

有分析东谈主士觉得，小牛电动在三个方面出现了子虚，导致错失发展良机。第一，2022年，行业竞争要津期，小牛电动却忙着作念自游家NV新动力汽车，导致电动自行车业务开倒车；第二，过分追赶高端，对主流市集开导乏力；第三，激进的提价战略，2022岁首，小牛电动全系锂电产物调价，单车涨幅200元-1000元，致使丢失了部分客户。

结合亏本市值仅1.39亿好意思元

以价换量的小牛电动，天然销量增长了，但堕入了亏本逆境。

以价换量的销售战略之下，小牛电动的概括毛利率彰着下降。2022年前三季度，公司概括毛利率为20.82%，2023年前三季度为22.08%。本年前三季度，概括毛利率为16.07%，同比下降6.01个百分点，这是小牛电动自2019年同时以来，初度低于20%。

小牛电动的销售用度彰着增长。本年前三季度，公司销售用度为3.53亿元，同比加多0.48亿元，增幅约为15.74%。

毛利率下降、用度增长，小牛堕入了亏本。本年前三季度，公司买卖收入24.69亿元，同比增长13.62%，但净利润为亏本1.21亿元。其中，一、二、三季度，亏本额鉴别为6103.48万元、2390.23万元、4094.65万元。

要是以销量来测算，本年一、二、三季度，公司每一辆车就亏本约473元、93元、131元。举座而言，前三季度，公司每卖一辆车即亏本约173元。

2018年10月25日，小牛电动认真登陆好意思国纳斯达克。往常，买卖收入14.78亿元，净亏本3.49亿元。2019年、2020年买卖收入鉴别为20.76亿元、24.44亿元，同比增长40.50%、17.73%；净利润鉴别为1.90亿元、1.63亿元，天然扭亏为盈，但出现了波动。

2021年是小牛电动的高光时分。不仅销量初度冲突百万辆，且功绩创了新高。往常的买卖收入、净利润鉴别为37.05亿元、2.26亿元，同比增长51.56%、33.90%。

从2022岁首始，小牛电动盈转亏。2022年、2023年买卖收入鉴别为31.69亿元、26.52亿元，同比下降14.47%、16.31%；净利润鉴别为-0.49亿元、-2.72亿元，同比下降121.90%、449.58%，结合2年亏本。

加上本年前三季度，不到3年，小牛电动总共亏本4.42亿元。

以价换量，小牛电动天然完了了销量增长，但捐躯了利润，何况，本年再冲百万辆策画仍然存在挑战。

二级市集上，小牛电动发达也欠佳。10月7日，公司股价高点为3.5好意思元/股，12月23日，股价约为1.76好意思元/股，区间跌幅接近50%，总市值仅1.37亿好意思元。

2021年2月16日，小牛电动的股价曾达到53.38好意思元/股，市值41亿好意思元。如今，市值挥发了约96%。

宣称传播科技研发费缩水

小牛电动自诞生之日起就得益了大批和蔼。胡依林、李一男荟萃创业，让市集充满期待。

1970年出身的李一男是受到华为任正非、百度李彦宏玩赏的“天才少年”。他曾就读于华中科技大学少年班，27岁成为华为最年青的常务副总裁，被觉得是任正非的“交班东谈主”。30岁时，他离开华为、创办港湾辘集，后被华为收购。随后，李一男又出任百度CTO、中国转移旗下12580的CEO。

胡依林的东谈主生也富饶传说。1984年，胡依林出身于安徽农村，17岁时初中辍学，在网吧兼职并自学Frontpage、Photoshop以及黑客时间，24岁收职微软，随后波折青蛙瞎想、UTLAB等公司。

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2014年4月，胡依林带着神态规划书寻找投资时与李一男领略，二东谈主一拍即合，创办小牛电动，奏效颠覆了传统两轮电动车市集。

时间出身的创举东谈主，使得小牛电动早期就被注入了科技基因，智能化上风让小牛电动成为行业的一匹黑马。2018年，建树仅4年的小牛电动就完成了赴好意思上市。

锂电化、智能化、年青化，走高端道路，小牛电动一度被称为“两轮特斯拉”“电动车界爱马仕”。

“智能”标签加身，宣称传播科技，时间革新应该是重中之重，但小牛电动的研发干涉却在缩水。

2018年，小牛电动的研发干涉达到0.92亿元，占买卖收入的6.21%。2020年至2022年，研发干涉鉴别为1.05亿元、1.35亿元、1.76亿元，占研发干涉的4.31%、3.65%、5.57%。2023年，公司研发干涉为1.51亿元，2020年以来初始压减。

同业业公司中，2023年，九号公司研发干涉6.16亿元，雅迪控股为13.15亿元。

本年前三季度，小牛电动的研发干涉为9148.87万元，占买卖收入的3.71%。九号公司的研发干涉为5.48亿元。2022年、2023年的前三季度，公司研发干涉鉴别为1.36亿元、1.15亿元。由此可见，公司研发干涉也曾两连降。

小牛电动的产物也有罪状。黑猫投诉平台上，针对小牛电动的投诉达3144条，投诉的中枢履行是产物性量及售后管事。

值得一提的是，创举东谈主李一男、胡依林均已退出小牛电动董事会、处分层。

销量掉队、结合亏本，小牛电动该如何走出逆境？转头主业，聚焦产物性量，强化时间革新，晋升客户体验，让消耗者感受到小牛电动“确凿有点牛气”反差 母狗，大要，这是小牛电动的独一出息。